震荡整固中调整持仓结构 2007年09月13日
在紧缩政策预期十分强烈的情况下，未来一段时间震荡仍将是市场的主基调。然而，市场每一次重大调整，都应该是投资者调整投资组合的一次好时机。
波动依旧难免
进入8月份以来，深沪股市在金融、地产、有色金属、钢铁等大盘蓝筹股的带动下，总体再度形成普涨格局，其中上证指数一度创出5412.32 点的历史新高，市场估值水平也跃升至历史高位。与此同时，美国次级债问题令全球股市出现剧烈震荡，投资者对未来经济可能减速的忧虑更使得成熟市场的吸引力大大削弱，部分资金转向投资A股市场，从而进一步推动A股市场估值水平向上攀升。目前来看，无论是PE、PB、PEG，A股市场都在全球最高处。
由于大盘从4000点上涨以来没有出现像样的调整行情，这使得短期获利盘再度增加，加大了股指本身的调整动能，而出于对A股市场高估值风险的担忧，又使得市场谨慎心理不断加剧。因此，当管理层连续出台利空政策后，利空因素与市场内在因素产生共振，从而引发了周二的暴跌。就目前情况来看，单从市场估值角度来讲，需要再次经历宽幅震荡，而宽幅震荡所产生的结构性分化，可以使整体估值水平趋于合理化与健康化。
管理层在近期连续出台紧缩政策，其调控意图显露无遗。而随着8月CPI数据的出炉，加息预期再度强烈，加之建设银行等多家“航母”将回归A股，市场资金供给将面临较大挑战。在调整市道中，利空往往有叠加效应及放大效应，故这一系列利空有待市场进一步的消化。
关注两类个股
由于前期市场普涨，很多优质资产被淹没在市场中，但是这类资产所具有的投资价值却并不会因为市场的下跌而降低。未来涉及到整体上市与资产注入、实质性重组等所引起的价值重估机会，仍然是值得看好的投资主题。建议投资者在下一阶段行情中继续对自己的持仓结构进行调整，可积极关注两类股票。
一类是整体上市与资产注入类个股。外延式增长可使上市公司业绩突变，想像空间非常大，目前估值仍有吸引力，其央企整合有望成为后市最大亮点。目前我国政府逐步体现出对控制央企数目和提升央企质量的决心，目的在于把这些企业做大做强，而央企整合中涉及不少上市公司，也就是说，将来有不少上市公司有可能从该进程中获益。从净资产来看，我们整个工业上市公司的净资产只占到整体工业公司净资产的14%，央企整合和资产注入还有很大的发展空间。而从上半年的情况也可以看出，资产注入和整体上市逐步增多，很多集团的资产整合已经开始，已经开始向下属的上市公司注入优质资产，并为股东带来丰厚回报。
另一类是资产重组题材。资产重组后所引起的基本面的重大改变，往往可以引发股价的大幅上扬。从根本上看，在一个有效率的市场内，合理的股权结构变化必将带来基本面的巨大优化，而基本面的改善必将伴随着股价上扬，因此当前阶段重组股所带来的就不仅仅是单纯的短线投机机会，而是具有一定的战略投资价值。
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