新华社刊文狙击热钱网已织 金融危机可能极小 2008年07月02日
热钱问题正日益成为决策者关注的焦点之一。继央行行长周小川周一对热钱表示“关心”后，新华社昨日随即刊发长达3000余字的“新华视点”文章，试图寻找热钱，这一2008年中国经济头顶上的“达摩克利斯”之剑进入中国的轨迹。
题为《热钱追踪》的新华社文章全面分析了市场关心的三大问题：“滚滚热钱哪里来”、“热钱藏匿何处”、“如何狙击热钱”。
“热钱，这个在11年前于东南亚金融危机翻云覆雨的词汇，如今正被越来越多中国经济界人士所论及。”文章开篇即点明，内外交困的中国经济头顶正悬着一把“达摩克利斯”之剑。
热钱多渠道突破管制
其援引中国社科院日前出具的一份报告称，“报告测算出五年来流入中国的热钱规模约为1.75万亿美元，刷新了此前关于中国有8000亿美元热钱的判断。”
“不过，与热钱规模相比，更为重要的事实是，如今不明来路的海外资金涌入中国的速度没有减缓。”文章援引中国社会科学院国际金融研究中心秘书长张明的话，概括出了热钱流入中国的三个渠道：经常项目、资本项目和地下钱庄三大类。
“境内外贸企业既有通过低报进口、高报出口的方式引入热钱，又有通过预收货款或延迟付款等方式将资金截流到国内，还有通过编制假合同来虚报贸易出口。”在资本管制依然未放开的当下，利用虚假贸易被文章视为目前热钱进入中国的最主要渠道。
作为通道，中国股票市场和房地产市场亦被文章提及。
“仅套利和套汇，就可让热钱收益超过10％。”文章援引货币政策委员会前委员、中国社科院金融所所长李扬的话称。
“从几年前的大举进入房地产市场到股票市场，到银行体系，再到目前的民间信贷市场和大宗商品交易市场。”文章在对上述通道进行了全面扫描后，勾勒出了近年来热钱进入中国的路径图。
张明认为，在从紧的货币政策调控下，商业银行收紧信贷，沿海中小企业用资出现紧张，这给热钱进入提供了新的藏匿之所。
“我们了解到的情况是，外资企业会与一些中小企业签订所谓的‘股权投资合同’，以股权投资方式为企业提供短期资金，几个月后再要求企业以一定利润将股权回购，从而实现短期内热钱增值。”张明说，虽然目前的研究还不能得出具体数据，但这种方式在全国已具一定规模，同样的方式也存在于大中城市的房地产信贷领域。
热钱流出，股市狂泻
新华社的文章以11年前爆发的席卷东南亚多个国家的金融危机为鉴，阐述了狙击热钱时不我待的紧迫性。
文章说，热钱容易造就楼市、股市泡沫，风险极易转嫁给普通消费者。在其他因素的共同作用下，热钱进入中国房地产市场的时期，恰好也是房价飙升的时期。而近两年来股票市场呈现出的一个规律是，每当热钱的阶段性进入和流出，往往都会带来股市的暴涨暴跌。
“当境外资本在次贷危机的影响下，于去年下半年逐步撤离我国时，我国股市也从6000点的高位狂泻而下。”文章直接点评，一个日益让决策层头疼的问题是，热钱正在成为制约调控政策的重要因素。今年以来，因受热钱牵制，利率调整和汇率变动等决策陷于两难。
对温家宝总理从年初关心至今的美元问题，文章说，“专家普遍认为，随着美联储经济调控焦点的改变、利率预期的变动以及所采取的各项稳定市场措施的实施，美元资产吸引力会有所上升。中美汇率反转和国内热钱流出的警示并非耸人听闻。”
“必须采取各种手段，控制热钱的进一步流入，并未雨绸缪地防范热钱大规模撤出。”在援引了张明的话表明立场后，文章直接引用了近期中央召开的省区市和中央部门主要负责同志会议的指示——“要进一步加强金融监管，切实防范金融风险”。
结尾，文章在国家多个部门对热钱问题已经采取行动的事实基础上，得出结论——“一张狙击热钱的大网已经织就”。
“金融危机可能性极小”
警钟已然敲响，回旋余地还有多大？
“我也看过1.75万亿热钱的估算，这一估算是按照最上限来估算的，不过即使是按照之前的估算5000亿-8000亿美元，这样的热钱数目也已经很可怕了。进入东南亚金融危机时的受害国的总的‘热钱’也不到6000亿，因此热钱需要高度警惕。”对于“热钱”这一棘手的“外患”，国家信息中心发展研究部战略规划研究室主任、中国社会科学院国际金融研究中心特约研究员高辉清说，“不过，我认为热钱在中国复制金融危机的可能性极小，因为我国有庞大的外汇储备，因此即便这些热钱全流出，也不会产生无法支出的问题；同时，此前发生危机的许多国家长期处于贸易逆差，这也是东南亚爆发金融危机的关键因素。”
高辉清推断，在目前的国际经济形势下，热钱进入中国更多地是为了避险而来，因而进入银行吃利差、吃汇差的可能性比较大。
这与浦发银行(600000)总行风险政策管理部总经理赵先信的观点相同。“现在的热钱流入与前几年的很不同，前几年的多进入房产或股市，而现在的多是沉在银行里，无风险套利。”赵先信说。
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